铜

(资料图片仅供参考)

尽管短期美国银行也担忧缓解，全球铜库存水平偏低，铜价略有反弹，但据美联储金融稳定报告显示，银行融资总体上保持相对稳定，但金融市场其他角落存在大量流动性风险。同时高利率下，经济下滑预期明显，这样的背景下，难有持续上涨的动力。

供给端，矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升。废铜随铜价下跌而趋紧，精废价差显著收缩，精废替代预计提升。

需求端，国内需求环境尚可，4月中国铜管企业产量环比减少3.09%至12.55万吨。需求的担忧还在海外，海外高利率境提升中小银行风险，欧美制造业持续萎缩，德国3月工业产出月率创2022年3月以来最大降幅。

宏观风险仍存，供给逐渐宽松，需求整体偏弱运行，交易上维持逢高空的思路，结构上关注跨期正套机会及LME的borrow机会。

铝

供给端，贵州某铝厂计划停产，总产能13万吨，运行产能5万吨，停产影响运行产能的0.1%，影响有限。供给端的焦点在云南，云南地区近期出现较为可观的降雨预报，丰水期进入验证阶段，如果水电恢复良好，高利润背景下复产动力较强，密切关注云南电解铝投复产消息。

需求端，内外预期劈叉，国内铝型材、铝板带、铝线缆开工表现平稳，铝棒表现相对转弱。海外消费表现偏弱，高利率环境压制欧美需求，欧美制造业持续处于萎缩状态。

铝近期的重点在于云南丰水期水电的表现，若降雨增多则加强投复产动力、将压缩高利润，导致铝价震荡走弱；若丰水期水电情况难有改善，铝价将有较强的表现。结构上可关注跨期正套交易机会。

锌

供给端，精矿供给增加，而冶炼开工在良好冶炼利润下也显提升。当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。

需求端，锌加工开工环比有所回落；终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性，但旺季过后需求提升幅度预计有限；海外方面，欧美制造业持续萎缩。

海外银行方面的担忧有所缓解，锌价小幅反弹，但总体来看，矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性但海外需求预期低迷，现货库存微弱增加，操作上空头思路为主，同时关注跨期正套机会。

镍

基本面方面，不锈钢5月排产预期大幅回升，镍铁成交火热，镍铁最新成交价环比上涨25至1160元/镍。印尼中间品产量不断提升，回流量增加，硫酸镍价格持续承压。

总体来看，镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有较强支撑，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。

不锈钢

镍铁最新成交价1160元/镍，环比上涨25元/镍，不锈钢成本上涨，利润收窄。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢产量141.34万吨，5月排产166.71万吨环比增加17.9%，同比增加16.8%。不锈钢供给预期增加，库存仍有压力，预期短期震荡运行。

（文章来源：混沌天成期货）